2026年上半年，全球市场在流动性宽松与产业趋势共振的驱动下正规的线上配资网站，上演了一出“冰火两重天”的大戏：以AI为代表的科技股狂飙突进，大宗商品大起大落，其他资产则在盘整中等待向上的契机。
进入下半年，如何寻找攻守兼备的资产配置锚点？带着这个问题，上海证券报记者采访了多位公募FOF基金经理。
乐观还是谨慎？
虽然结构性分化行情充分演绎，但权益资产依然是下半年FOF基金经理资产配置的核心。
“权益资产依然优于债券和商品，后续关注科技股的进一步表现。”南方基金FOF投资部总经理李文良表示，从全球权益市场来看，目前A股的估值水平适中，风险溢价水平处于历史中性位置，分化行情有望在成长风格内部轮动中消化，可将中游制造、资源品等业绩情况不错的板块作为风险分散选项。
“我们对于A股后市表现依然乐观。”汇添富FOF基金经理程竹成表示，进入二季度，中东地缘冲突缓和，全球市场风险偏好修复，A股对外部扰动也逐步脱敏，主要宽基指数普遍反弹。全球流动性宽松预期升温，中国经济运行平稳、海外需求边际改善，后市A股受益于政策支持与产业趋势驱动，存在结构性机会。
也有FOF基金经理对权益资产的观点从“乐观”转向“中性偏谨慎”。兴证全球基金多元资产配置部基金经理蒋寒尽表示，上半年其对所管产品降仓位、调结构，下半年将继续维持谨慎，进一步优化结构。
“考虑到当前稳健类资产的收益率较低，在居民‘存款搬家’的推动下，权益市场存在继续上涨的可能性。因此，我们会逢高逐步降低仓位，但也不会大幅偏离。前期景气成长风格相对价值风格积累了较高的超额回报，且景气成长风格无论是绝对估值还是相对估值都处于历史高位，可适度进行风格再平衡。”蒋寒尽说。
分化还是收敛？
下半年，极致分化行情能否收敛？科技成长板块集聚的资金能否分流到其他板块？针对这些问题，FOF基金经理给出了各自的下半年配置策略。
“下半年，市场风格或将趋于均衡，行情驱动从增量流动性转向盈利基本面。”北京一家大型基金公司资产配置部负责人表示，“在进攻端，重点关注AI超级周期驱动的硬科技主线、涨价逻辑驱动的资源主线等，并适当关注具有估值修复预期的港股板块；在防守端，聚焦高股息资产。”
不少受访FOF基金经理对科技股的信心依然坚定。
“展望下半年，科技行业特别是硬科技方向依然受益于AI的强烈需求和资产开支加码。”李文良说，但科技行情预计将进入上涨的后半段，波动或进一步放大，应理性看待拥挤度处于高位的AI细分领域。
程竹成也看好科技股下半年表现。他认为，科技股尤其是海外算力链条整体上涨几乎完全由盈利驱动，而非估值提升，未来仍有上涨空间。
也有FOF基金经理更看好科技板块之外的方向。
“尽管上半年A股表现强势，但风格分化较为极致，科技相关的权益资产上行，而跟传统经济相关的内需及红利等资产有所回落，其中有不少企业经营稳健向好、具备稳定自由现金流，经历持续调整后估值更加合理甚至低估，整体配置性价比较为显著，我们认为这部分资产在未来会有较好的市场表现。”招商基金资产配置与FOF投资部基金经理杨宇说。
“下半年依然会以股、债、商品的配置为主，或将适度配置海外权益类基金。”民生加银FOF基金经理代宏坤说。代宏坤认为：关于A股，被科技主线挤压的新能源、创新药、消费等板块下半年补涨空间或较大；关于美股，企业盈利增长正从科技向能源、材料等板块扩散，估值处于合理区间。
风险还是机会？
除权益资产外，其他资产下半年将如何演绎？对此，FOF基金经理给出了自己的预判。
债市方面，杨宇认为其中长期配置性价比弱于股票。“上半年，10年期国债收益率围绕1.7%至1.9%的区间震荡，整体静态收益率处于历史较低水平，波动水平明显增大，夏普比显著下降。同时随着经济筑底企稳，PPI逐步走出负值区间并持续回升，CPI维持温和正增长，预计国内利率市场会持续受到影响。”杨宇说。
李文良表示，债券信用利差偏低，期限利差中性，债券策略以票息策略为主。
程竹成表示，债券收益率相对震荡，且当前期限利差和信用利差都较小。但要警惕突发式短期利率上行的尾部风险。
黄金价格或存在反弹的机会。在程竹成看来，美国货币超发、财政扩张导致美元信用相对黄金出现下降，叠加全球央行持续购金，推动黄金价格上行。未来，全球央行购金行为仍将持续，美国财政问题仍然突出，黄金大概率还有上升空间。与此同时，黄金也会因短期流动性变化和投机情绪而出现显著回撤。当然，短期的回调不影响长期的趋势。
杨宇表示，长期来看，美国财政仍处于扩张周期，地缘局势不确定性犹存，因此黄金的配置逻辑未变。短期来看，杨宇认为，要等待美联储政策转向的明确信号。
代宏坤则表示：地缘局势不确定性会导致油气资产价格剧烈震荡正规的线上配资网站，中长期配置的价值不足；下半年供需格局或向宽松倾斜，油价上涨动力不足。
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